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城市更新的子模块——产业园升级改造迎来了发展机遇
城市更新的大卷轴正在加速延展,除了备受追捧的“商改办”和长租公寓外,还有一个子模块——产业园改造升级。这原本并不是一块香饽饽,因为产业园更新项目投资回报周期长,与传统金融机构的资金期限和成本并不匹配,且产业园对运营方的能力要求极高,单靠租金收益实现投资退出,账也算不过来。但是眼下,借着长租公寓的政策东风,产业园更新项目也迎来了新机遇。其一,各地纷纷按下经济转型的“快进键”,传统工业园区无法继续充当新兴产业发展的载体,旧园区的改造和再利用项目增多,对资本的需求强烈。 在北京、上海、深圳等一线城市聚焦两大业态:一类是工改办、商改办项目,一类是产业园、商务园、科技园等项目。其二,一线城市由“增量时代”向“存量时代”转换加速,城中心腾退出来的老厂房及周边城镇的低效老厂房项目,改造需求和市场需求强烈,同样备受各类投资基金关注。 以北京为例,随着京津冀一体化深入和北京市新总规的出台,不符合北京定位的产...
互联网小贷牌照价格水涨船高 如何防堵“监管套利”?
近年来,随着重庆、广州、江苏等地陆续出台了鼓励网络小贷的相关文件,特别是在消费金融市场飞速发展、P2P网贷借贷部分业务受限等背景下,网络小贷牌照数量获得了较快的发展。在今年2月份,银监会提示了网络小贷的风险,称在网络小贷尚未出台全国性的意见和办法之前,希望各地能够慎重批设。由此可见,未来网络小贷的成立可能会趋严,其牌照价值将得到进一步提升。 本报告将对国内网络小贷公司的现状及业务模式做一分析。目前数据看,上市公司和大型互联网企业对于出资设立网络小贷公司非常积极,以此抢占互联网借贷业务这一高地。一、网络小贷总体情况据网贷之家研究中心不完全统计,截至2017年6月,全国共批准了129家网络小贷牌照(含已获地方金融办批复未开业的公司),主要分布在11个省市。其中广东省最多;其次是重庆市;江苏省和江西省分别排名第三和第四。 2010年3月25日,全国第一家网络小贷公司浙江阿里巴巴小...
为什么B2B是下一个风口?
讲到B2B供应链,首先来看一下中国B2B供应链的现状,会看到一个很有趣的现象:在不同行业都有一些批发市场,它们是中国很多垂直B2B行业供应链的核心,这里面有五金城、有汽配城、有轻纺城等。像这样的一个五金城、汽配城里面有上千家小商家,一个批发市场一年交易额可达上百亿到上千亿。这些市场起到了非常积极的作用,我总结为“成长于无网络时代的神奇的批发市场”。为什么说神奇呢?这些批发市场很高效,它们其实已经形成了天然的分工,各自备库存,比如说只做刹车片,就专门备刹车片的库存。但是客户去采购,想要什么东西都会有,因为他们可以在一个批发市场里面实现非常快速地调货,要任何东西可能打两个电话就找到了。批发市场的好处还在于客户跑过去要买很多不同的东西时,可以实现一站式采购。同时,批发市场能快速形成市场价格。对于价格波动大的品类,总是能够以合理的价格出售,对收益影响非常大。另外,在一些服装批发城、汽配城周围会有很...
探讨养老地产如何对接PPP模式
与基础设施项目相比,养老项目具有形态多样、强调服务、市场发起、收费机制复杂、价格弹性大等特点,同时在合作模式上有着一套与基础设施项目完全不同的概念体系,这些因素造成了将PPP模式引入养老项目存在一定难度。 一、养老项目引入PPP模式切入点难找作为一种融资手段,PPP模式在我国基础设施建设领域运作项目相对较多,主要涉及市政交通、生态环保、能源设施、环境整治等多方面。经过多年的实践,形成了几种比较固定和成熟的模式,如BOT、TOT、ROT(释义见下)等。与基础设施建设领域相比,养老项目引入PPP模式,情况相对复杂,项目切入点难找。 而且,养老PPP模式与基础设施建设项目也有所差别,养老设施的形态更为多样化。一方面,养老方式包括居家养老、社区养老和机构养老。社区养老机构包括日间照料中心、托老所、老年活动站等,机构养老又包括老人院、老人福利院、老人医院等,形态非常多样化。 另一方面,就养老项目的合...
便宜的AH股公司的H股一定是价值洼地吗?
当前有88家内地公司的股票同时在上海或深圳证券交易所和香港联合交易所上市流通,我们将这些公司称为AH股公司。大部分AH股公司的H股(在香港上市流通)目前比其A股(在内地上市流通)价格低。我们通常用恒生AH股溢价指数来衡量AH股公司的A股和H股在两地市场整体估值水平的差异。溢价指数超过100点代表这些公司在A股的估值高于H股的估值,而低于100点代表A股的估值低于H股的估值。如图一所示,今年以来恒生AH股溢价指数主要在120点至150点之间波动,指数日均波动率为6.50。近期由于内地和香港股票市场的剧烈波动,恒生AH股溢价指数也经历了过山车式的变化,从6月10日142.51点的高位降到7月3日124.24点,很快又升至7月9日149.03点的年内最高位,随后降至8月25日120.96点的低位,之后又回升至9月4日148.69点的高位。截至9月30日收盘,恒生AH股溢价指数值为133.52点,...
当前“互联网+文化产业”价值链的新特征
目前互联网+文化产业的价值链的一些新的特征。 第一个特征,文化产业最重要的特点是区别于其他的产业的特点就是产业链长,而且同一种内容资源可以做成很多产业链的环节。所以如果你有一个很好的故事你可能发大财了,因为这个故事可以改编成各种各样的业态的业务,所以你只要有一个很好的IP可能就发大财,所以我们叫产业链是纵横交错,这是一个特点。但是产业链纵横交错在美国的环境下是各个产业都很发达,把产业链开发得特别好。以前的中国的产业相互关联度弱,不怎么发达,以前的价值链授权这一块做得不太好,现在有互联网的平台。比如腾讯把网络文学的故事拿到自己的手里,几乎可以做成中国所有文化产业的一个业态。以互联网平台为核心的资源,就是可以突破原有的功能特征,而且它的多样性和多元化价值实现的特征分明,所以它就把一个网络文学的故事可以快速做成一个很大的产业,这是互联网平台给我们带来的一个变化。 第二个特征,IP火热中。...
20万亿市值蒸发,股灾对实体经济威胁有多大?
从今年6月中旬至今,上证综指已经累计下跌了接近30%。中小板和创业板指数更是跌去了近40%。股市暴跌已经让A股市值蒸发了差不多20万亿元,让不少股民亏损惨重。但面对股市大跌,不少人更加担心这只是金融危机、经济危机的前奏,会给中国宏观经济带来巨大冲击。很显然,这时分析股市震荡对宏观经济的影响就十分必要。它不仅会影响我们对未来的看法,还很大程度上决定着相关政策的走向。笔者基于股市震荡风险在金融体系内部的传染性,以及金融风险向实体经济的传导路径,估算了在极端情况下股市下跌可能对我国经济的影响。估算结果表明,股市暴跌虽然会让经济增长略微减速,但整体负面影响有限。由股市暴跌引发金融危机或经济危机的可能性极小。1、股市动荡向实体经济的传导路径股市动荡向实体经济传导主要有三条路径:一条直接,两条间接。直接影响很容易估算。由于金融行业本身是宏观经济的一块重要组成部分。如果股市大跌令金融行业萎靡,增长放缓,...
去杠杆下的626股市踩踏
股市的涨跌不是一个简单的“击鼓传花”游戏,在融券等财务杠杆的支撑下,本次股市的上涨比2006-2007年的那波大涨更为脆弱。因为财务杠杆在市场上升时可以放大收益,但在市场下跌时会造成投资者被强行平仓,发生逃离股市的“踩踏”。4月提出了股市背后的债务问题,及其可能产生的后果。中国股市每隔一段时间就会发生大幅的波动,这里面实际上反映了股市内在的结构性问题。要解决这些结构性问题,就必须扭转目前流行的观点,降低融券的成本,将新股发行改为注册制,用供给调节的方式去为股市加上一个安全阀。只有这样,我们才能从根本上解决目前的问题,创造一个为投资者谋福利的市场。近日,股市成为了经济界瞩目的焦点,因此笔者想聊一下股市上涨与债务危机的问题,这似乎有点给股市泼凉水的味道,但笔者认为这对投资者而言是“死生之地,存亡之道”,因此“不可不察也”。最近数月,中国股市涨势喜人,截至2015年4月24日,上证综指收于4,3...
要做平台,先做连接
数字化革命风起云涌,互联网思维的一个重点就是“做连接”和“做平台”,平台一边连接着企业的产品供给,一边连接着用户需求。 互联网技术降低了企业的运营成本,并最终转化为生产效率的提升。所以,连接的目的在于整合资源,并快速满足用户需求。华为发布了“全球连接指数”,敏锐地洞察了连接的价值,认为连接已成为生产要素。企业向数字化转型是一个颠覆性的过程,尤其实施平台连接需要斟酌连接的方式、市场的规模、跨越的界限等关键问题。 第一,连接方式有单边和双边之分,简而言之,就是做天猫[微博]还是京东。微信经常被作为单边市场的典型,单边的电商平台包括曾经的京东和亚马逊[微博],它们的创新之处在于节约了营销和渠道费用。现在,京东和亚马逊逐渐引入了第三方卖家,这些平台越来越天猫化,电子商务平台的商业模式正在变得趋同,市场竞争同质化使得平台的优势和利润空间被削弱。 这个选择对于效率有很大的影响。一般而言,订餐平台都是由...
成功的第三方支付须背靠节点型企业
近两年,第三方支付市场竞争异常激烈,各大支付平台为抢占市场份额花样频出,例如支付宝与财付通之间的红包大战,打车软件补贴大战等等。这些动作背后的根本目的其实只有一个——争夺支付场景。 任何支付场景都由收款方和付款方组成。因此,争夺支付场景实则为对付款方和收款方的争夺。对收款方的争夺表现为通过各种手段拉拢收款方使其支持该支付平台,并将该支付平台提供的支付工具放在最优先的位置上。对于付款方的争夺核心在于通过打折,提高付款方支付体验等方式培养支付习惯,使付款方在支付时,不自觉地使用该平台的支付工具。 我们认为,从某种角度上讲,收款方在支付场景中更具有垄断力,因此对于收款方的争夺才是争夺支付场景的核心。 缘起C2C交易 所谓第三方支付,即指非金融机构提供的支付服务。在网络C2C交易中,付款和收货之间存在一个时间差,再加上买卖双方的个人身份更容易造成双方互不信任,这些因素都增加了交易完成的难度。第三方...
香港的“一带一路”机遇
面对全球贸易增速乏力及国内经济下行压力的双重挑战,中国政府正大力推行一系列举措,以实现经济的可持续发展。 “一带一路”战略正是通过发展与沿线国家和地区的经济合作来共同应对挑战,同时加速推进人民币的国际化进程。在这一大背景下,笔者认为,香港可利用自身优势,为支持该战略规划的实施发挥重要的作用,同时,亦能从所创造的机会中充分获益。对于香港而言,这是一个不容错失的发展良机。作为世界公认的通往内地的贸易、服务和金融的重要门户,香港可以积极发挥国际金融中心的作用,为“一带一路”的构建提供一系列范围甚广的专业服务和融资方案,协助中国企业输出产能、技术、资本和劳动力等生产要素,同时,引导沿途经济体的企业加强与中国企业的合作,并进一步融入内地广阔的市场,特别是充满增长潜力的中西部地区。具体而言,首先,由“一带一路”战略及组建亚投行而带动的发展将促进各参与方经济的进一步融合,并形成新的区域贸易和投资圈。由于...
金融政策本身加剧了融资难
从中期来看经济下行还将持续过去三十多年间,中国经济一直非常成功,但自2014年年初以来,经济增速不断下降。尽管政府不断采取“微刺激”、“定向宽松”的措施,但是刺激力度一放松,增长速度就开始下降。此次经济下行主要有两个周期性因素在发挥作用。一个是宏观经济周期。短期因素,比如出口疲软,会导致增长下行,这是世界性的现象。过去我国出口年均增长20%-30%,现在只有5%。短期经济周期可以用宏观经济政策来应对,比如采取扩张性货币政策和财政政策。去年一季度经济数据不佳,二季度政府就采取各种措施来平稳增速。现在的情形也类似,今年一季度经济基本面不太乐观,因此政府从上到下都在督促落实投资项目。所以,今年二、三季度经济有望企稳回升,但我认为这很可能只是临时性现象,难以持续。一个重要原因就在于第二个周期性因素——主导产业的更替。主导产业的更替是中期性周期因素。简单地说,就是过去支撑中国经济增长最活跃的产业,现...
中国投资者的下一个机会在哪?
在过去五年中,全球投资的价值愈加受到认可。那么,中国投资者的下一个机会在哪?美债应该会是做空者的首选。美债崩盘对全球金融影响更大,不过可能性相对较低,专家多年来都预测美国债市崩塌,但预言一直没有成真。债市自1980年代初以来便持续向好,但最近美国财政状况逆转,引发市场再度讨论“一个时代是否即将终结”。过去35年,市场广泛持有美债,令美债收益率一再创新低,其中原因各方一直辩论不休。但最有影响力的解释很简单:储蓄太多,投资太少。支持“全球储蓄过剩”假设的人士,将大部份责任归咎于诸如中国等享有贸易顺差的国家。说一个国家享有庞大的贸易顺差,即指其赚钱比开支多,由此导致储蓄过多。这些资金都存放在银行,或用于投资债券。另一方面,在人口出现老龄化的发达国家,经济增长出现结构性放缓,投资活动淡静,当地投资者往往转向中国等地投资。无论债券收益低的原因为何,结果就是廉价资金往往被投放于金融资产,如股票、地产及...
产业经济的现实与挑战
中国产业经济出现企稳迹象,但企业投资仍不活跃相关调查统计数据显示,经历了困难的2014年,产业经济在今年一季度企稳,产业景气指数为50,处于荣枯临界点。该调查所构造的产业景气指数包含了当前经营状况、预期经营状况的变化以及投资时机三个子指标,指数的构造方法与美国的"消费者信心指数"(Consumer Sentiment Index)类似。关于企业经营状况,26.6%的企业回答"良好",69.6%的企业回答"中等",3.8%的企业回答"差"。扩散指数为61,高于50的枯荣临界点。企业预期经营状况基本持平,扩散指数为53。最弱的指标是投资。当被问到当前是否是固定资产投资的好时机时,只有6%的企业认为"是",34%的企业回答"不是",其余为"一般",对应的扩散...
平安好房不是搅局者
中国平安入股碧桂园成为第二大股东两个月后,双方携手推出了一款“互联网+金融+房地产”的产品。由平安方面主导设计的首个“开发众筹”项目,将由碧桂园首个挺进一线城市的项目——上海嘉定项目率先“试玩”。 事实上,平安集团旗下平安好房已在去年联手多个开发商推出了多款“众筹卖房”的产品。上个月,在平安集团董事长马明哲的要求下,该公司上线了一个众筹平台,与平安好房、陆金所等子公司平行。该平台全称深圳前海普惠众筹交易有限公司(以下简称“前海众筹”),是平安集团斥资1亿元打造的股权众筹平台,第一负责人为阿里巴巴前副总裁叶朋。 平安好房找到的房地产项目,将放在前海众筹平台上进行资金募集。 了解到的开发众筹方案是:参与碧桂园项目开发众筹的人士必须是对该项目感兴趣的人,即未来的购房者。项目以每平方米为单位进行资金的募集,并包装成保险、债权等金融产品的形式,避免投资者与开发商直接接触。投资者可填写对项目的建议,参...
最高人民法院关于股权代持协议的五则裁判规则
《关于适用<公司法>若干问题的规定(三)》肯定了股权代持的法律效力,委托他人代持股权的商业模式日渐常见,本期法治地平线总结了5则最高人民法院有关股权代持纠纷的裁判规则,供大家参考。 本期导读: 1、名义股东的债权人对代持的股权申请强制执行,隐名股东以其为代持股权的实际权利人为由提出执行异议,要求停止执行的,法院不予支持。 2、对于股权代持,双方应签订相应的协议以确定双方的关系,从而否定挂名股东的股东权利。 3、作为实际投资人的外商投资企业请求确认股东资格应以合法的投资行为为前提,否则,不予支持。 4、对于双方当事人之间存在委托收购股权且代持关系还是借款关系均无直接书面证据的,法院将根据民事证据优势证据原则综合各方面证据予以判断。 5、就目标公司股权存在双重代持法律关系的,隐名股东的“隐名股东”要求显名的,经过其名义股东及名义股东同意的,法院予...
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